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周评:无限QE耀世降临 市场豪享宽松盛宴  

2012-09-17 08:21:12|  分类: 财经要闻 |  标签: |举报 |字号 订阅

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9月10日至14日汇市概述:毫无疑问,本周汇市参与者都两眼紧盯欧美两大重头好戏——德国宪法法院裁决欧元区援助机制的合法性以及美联储(Fed)议息例会。随着德国为欧洲稳定机制(ESM)亮起绿灯,且美联储不负众望地祭出第三轮量化宽松政策(QE3),全球风险资产闻讯起舞,尤其是股市及大宗商品市场更是牛气冲天。
 
德国宪法法院裁定,对于ESM和财政公约的申诉大多缺乏凭据,可以批准ESM和财政公约。但批准的条件是,在不经过下议院批准的条件下,德国对ESM的出资不超过1900亿欧元。欧元区援助机制的绊脚石终于搬去,令欧元及风险货币的上行负担显著减轻。
 
而美联储在新版QE中使出了“组合拳”,尽管此举对于经济的刺激作用如何尚难知晓,但这次决定包含一些以往QE中所没有的积极变化。美联储宣布,将以每月400亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS),并将继续“扭转操作”,这意味着每月增持850亿美元的长期证券。
 
主要币种方面,欧元/美元涨势再接再厉,周五录得1.3167的5月初以来的最高水平。英镑/美元同样连日冲高,汇价一度上探1.6256,为4月30日以来的最高价位;澳元/美元涨势周五于8月9日高点上方遇阻,本周高见1.0624,同为商品货币的加元则升势较弱。美元/日元宽幅震荡,虽然美元总体弱势令其一度走低,但日本当局的干预风险令汇价呈探底回升之势。
 
本周汇市要闻盘点
 
◎ QE3千呼万唤始出来 伯老为其正名
 
第三轮量化宽松政策(QE3)终于在美国经济复苏动能几近耗尽之际闪亮登场。与以往两次量化宽松政策不同的是,本次的QE3购买资产的主力是抵押贷款支持证券(MBS),更为重要的是,这一资产购买是不限规模的。美联储公开市场委员会(FOMC)说,这一政策将延续至就业市场及整体经济复苏出现改善。
 
FOMC在9月政策声明中称,美国经济在近几个月持续以温和的速度扩张,就业增长近几个月放缓,失业率仍然高企。家庭支出继续处于扩张势头,但设备和软件的商业投资出现放缓。与此同时,尽管出现改善,但房产市场依然疲惫不堪。
 
为促进经济更强劲复苏,并帮助确保通胀随着时间的进展达致符合目标水准,委员会决定将以每月400亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS)。委员会将继续采取适宜政策行动,直至就业市场及整体经济形势改善。
 
另外,委员会还决定维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变,并预计在包括较低的资源使用率,通胀趋势受到抑压和通胀预期稳定的经济状况影响下,联邦基金利率将在至少至2015年中处于极低水准。
 
至于目前正在运作的扭转操作,委员会决定将之延续至今年年底,同无限量版QE3并行。
 
美联储主席伯南克(Ben Bernanke)随后表示,美联储对就业市场形势感到十分担忧,联储将寻求美国就业市场持续改善,比过去6个月的表现要更强劲。美联储希望看到就业增加,失业率降低和经济改善的迹象能够持续。他指出,美联储没有设定意味着就业市场前景持续改善的信号数据,暗示着QE3的操作规模没有限制。
 
伯南克表示,美联储的目标是让公众确信美联储将竭尽所需支撑经济,如果经济停滞就准备采取行动,希望这能增强信心并带动支出。美联储将寻找经济强到足以促进失业率降低的迹象。他指出,美联储的决定完全是基于经济的需要,不会考虑政治因素,这是捍卫美联储独立性的最佳途径。
 
伯南克称,有证据显示当美联储对未来政策给出指引时,金融市场认为美联储是可信的。
 
◎ 德国法院放行ESM  欧元心头大石落地
 
德国宪法法院周三(9月12日)驳回了对ESM和欧洲财政条约的临时禁制令要求,将在一定条件下批准ESM和财政公约。该项决定基本符合市场预期,欧元/美元刷新四个月高点,逼近1.29整数关口。同时,基准意、西国债收益率显著走低,风险资产齐头并进。
  
德国宪法法院裁定,对于ESM和财政公约的申诉大多缺乏凭据,可以批准ESM和财政公约。但批准的条件是,在不经过下议院批准的条件下,德国对ESM的出资不超过1900亿欧元。同时,德国议会两院必须被告知有关ESM的决定。此外,法院还拒绝了对欧银购债计划的申诉。
  
这一决议利好风险情绪,带动欧元、英镑等风险资产全线上扬,现货金突破1740美元/盎司,现货银盘中测试34.00美元/盎司关口。
  
德国洪堡大学(Homboldt University)的Matthias Kumm表示:"至少基本的论调与许多人预期的一致。因此这意味着德国目前可以继续推进ESM,且阐明了德国可以在何种情况下承担更多责任的条件,因此实际上这意味着ESM现在可以投入运作了。"
  
ETX资本自身交易员Markus Huber表示:"结果并不令人意外,预计肯定会出现一些获利了结,但长期来看,这对于市场而言肯定是一个利好,因为它移除了一个巨大的不确定性,且令ESM成为对抗欧债危机的更有效工具,特别是如果有关西班牙的局势进一步恶化的话。
  
Old Mutual资产管理公司欧洲证券基金经理Kevin Lilley表示:"市场原本就预期宪法法院会认可,但附带一些条件。现在看来正是如此,就我目前所见,附带的条件并没有太意外之处,这并未对市场造成负面冲击,因此市场反应比较正面。"
 
◎ QE激发日元强势  日本当局寝食难安
 
美联储QE3真的来了,就在各大机构热议开放式宽松新政之际,日元的走强也再一次令日本当局头疼不已。QE3的驾临令美元/日元下探今年2月以来的新低,市场进入高度戒备,分析师们警告,日本当局出手干预的风险不容小觑。
 
自今年3月以来,日元兑美元已经累计升值约8%,由于担心日元的持续走高将会影响本国出口商的市场竞争力,从而令本就脆弱的经济复苏进一步脱轨,日本当局近几个月也已加强了口头干预的力度。
 
实际上,日本当局的口头干预似乎从未停歇。日本财务大臣安住淳(Jun Azumi)日内表示,日元涨势并未反映日本基本面,日本已经做好在必要时采取果断行动应对日元过度上涨的准备。他还称,希望日本央行(BOJ)对当前经济形势做出合适反应。
 
此前一日,日本财务省官员中尾武彦(Takehiko Nakao)也指出,目前汇市的波动显然带有投机性质。同时他警告称市场不该大幅推高日元。
 
据海外媒体援引消息人士的话报道,日本央行在隔夜纽约时段“检查”了日元兑美元的汇率,而该举措被普遍认为是当局入市干预的先兆。
 
日本干预汇市的决定由财务省做出,日本央行代为行动。日本当局上一次干预是在2011年10月31日,当日受干预影响,汇价从纪录低点的75.35水平一路飙升至79.50一线,耗费了日本当局近1万亿日元的资金。
 
市场人士们表示,美联储的QE3决定实际上令日本当局在抑制日元汇率方面面临更为棘手的挑战。
 
下周汇市展望
 
展望未来,下周事件表上虽有主要央行会议和会议记录等重大内容,但预计欧美两条清晰主线还将对市场形成惯性影响。目前结合美国经济复苏和欧债危机进展的不确定性,本周最受伤的美元指数未来是否将一蹶不振尚未有定数。
 
政策行动时常“出人意表”的美联储再次为市场奉上政策猛药,QE政策的含义原本就是量化宽松,但美联储此次不定总量,且没有具体的时间限制,带有创新意味的“无限QE”的新理念让市场眼前一亮。美联储以往宣布大规模资产购买计划时,其总会限定最大规模和持续期限。但这次美联储明确宣布,在经济状况改善之前,此举将一直持续下去。虽然美联储的政策决议已尘埃落定,但在经历了最初的猛冲猛打之后,QE3最终将如何影响市场仍有待消化和发酵。
 

 
与此同时,虽然行动缓慢,欧元区似乎朝着欧债危机的最终解决不断迈出坚实脚步。目前正在进行的欧元区财长峰会预计将涉及西班牙是否应要求援助的相关议题。下周的欧银例会将没有利率决议,料对市场影响有限。
 
另外,日本当局已对美元总体跌势下的日元涨势再次发出口头警告。日本央行将于下周召开货币政策例会,在美联储祭出强力QE政策后,日本当局是否会跟进行动,从而限制日元升势,这一点值得投资者深思。
 
下周重要经济数据和事件
 
周一
日本 敬老节 市场休市
澳大利亚 8月季调后新车销售
欧元区 7月季调后经常帐
欧元区 7月季调后贸易帐
美国 9月纽约联储制造业指数
 
周二
英国 8月核心零售物价指数
英国 8月消费者物价指数
德国 9月ZEW经济景气指数
欧元区 9月ZEW经济景气指数
美国 第二季度经常帐
美国 9月NAHB房价指数
日本央行货币政策会议
澳洲联储公布公布9月4日货币政策会议的会议纪录
美国储主席埃文斯在Bank of Ann Arbor早餐会上发表演讲,题为"目前经济问题的前景"
 
周三
瑞士 9月ZEW经济现况指数
美国 8月新屋开工
美国 8月NAR季调后成屋销售
日本央行货币政策会议,公布利率的决定;日本央行行长白川方明将举行记者会
欧洲央行会议,没有利率决议宣布(至20)
英国央行公布9月5-6日货币政策委员会会议纪录
 
周四
日本 8月季调后商品贸易帐
日本央行公布月度经济报告
中国 9月汇丰制造业采购经理人指数预览值
德国 8月生产者物价指数
欧元区 9月Markit综合采购经理人指数
欧元区 9月消费者信心指数初值
欧洲央行管委会会议.无利率决议
欧洲系统风险委员会会议
瑞士 第二季度工业产出
瑞士 8月贸易帐
英国 8月季调后零售销售
英国 9月CBI工业订单预期差值
澳洲联储公布报告
 
周五
英国 8月公共部门净借款
加拿大 8月核心消费者物价指数
加拿大 7月批发销售

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